制英镑兑德国马克上涨，英国央行选择了降息。
这引发了一场灾难，降息后，大量按揭贷款涌现，房价暴涨，通胀上升，CPI从1986年的2%上升至1990年10%。
英国央行并不独立于英国政府，英国政府可以影响货币政策。一直以来，英国首相撒切尔夫人都反对加入ERM，她坚持英镑的汇率应该由市场决定。但到1990年，撒切尔夫人的政治影响力日渐衰落，党内其他成员影响力上升，这些人希望将英镑汇率与欧洲其他国家联系起来，包括NigelLawson及其继任者JohnMajor。
1990年10月，财政大臣梅杰说服了财政部其他官员，英国加入ERM，这一行动也得到了其他政党的支持。当时，一英镑可以兑换2.95德国马克，英国政府有义务把汇率维持在2.773-3.13区间内。
后不久，，JohnMajor取代撒切尔夫人成为英国首相，英国加入ERM是他引以为豪的重要功绩之一。JohnMajor认为ERM，简直就是开了“自动巡航”模式，以后英国的货币政策将自行运转，而不再需要费心思。
想到这里，德鲁肯米勒脸上不禁浮现出了笑容。
从量子力学来说，英国的自动巡航货币政策简直是异想天开，看似不再需要费心，但实则存在着诸多缺点。
加入了ERM，就意味着：英国的货币政策不再独立，而是成为德国货币政策的被动跟随者；德国央行采取紧缩或者宽松货币政策来对抗通胀或者释放货币流动性，按照ERM的协议，英国央行就需要同步来进行货币政策的调整。
第八十一章 欧洲搅屎棍(3/8)